2005年前三季度，112家医药类上市公司同比销售出现增长的有89家，同比净利润出现增长的有63家。112家公司平均销售额同比增长24%，但平均净利润同比下降了6.3%。导致上述状况的原因主要在于，整个医药市场的需求稳定增长，医院用药量和零售药店销售量仍然保持高速增长，但激烈的市场竞争导致产品价格下降，而能源、水电和原材料价格的大幅上扬导致生产成本增加。

 

    制剂药类公司：销售额是关键

 

    制剂药企业的销售额是衡量企业竞争能力的关键，因为销售额的增长说明产品的市场占有率在增加，产品的竞争力在加强，特别是对于一些产品毛利率较高的企业。典型的如片仔癀，三季报显示，公司主营收入同比增长65.65%，净利润同比增长27.39%，每股收益0.469元，但公司预计全年业绩将增长100%左右。公司目前主导产品毛利率高达近70%，因而，销售收入的增长对于公司的业绩提升至关重要。

 

    原料药类公司：净利润的增长更重要

 

    从三季报分析来看，原料药企业的冬天已经来临。很多传统的原料药龙头企业在前三个季度的业绩表现大大低于预期，市场给予厚望的企业的盈利表现一般，这些企业包括G华海、海正药业、G天药和新华制药等。导致这种状况的原因，首先是市场竞争激烈，其次是产品价格下滑，再次是上游产品价格的上涨。

 

    原料药企业在一定程度上可以看成是”周期性”行业，企业的业绩波动非常大，一个盈利的产品增长最多维持两到三年，在很短的时间内就可能见顶并衰退。因此，对于原料药企业来说，净利润增长是关键，同时，一定要密切关注这类公司可能存在的利润下滑风险。

 

    股改进程与业绩表现存在相关性从分析来看，医药类上市公司的业绩与股改进程存在一定的相关性，部分公司存在为了股改调控业绩的迹象。这从以下两个方面可以看得出来。

 

    第一种状况：在股改前夕，利润保持了较高的增长，而股改通过以后利润则出现较大幅度的下滑，说明企业为保证股改的顺利通过可能部分进行了利润的调控。第二种状况：股改意愿不强、大股东持股比例较低、对价支付能力弱或者不愿意支付较高对价的企业，股改之前的较早一段时间往往对企业经营业绩的表现要求不高，冀望于股价的下跌与净资产接近，按照对价支付的原则，就能相对减少对价。

 

    从数据分析来看，部分大股东持股比例较低的医药类上市公司的业绩表现在2005年出现明显的逐季下滑，导致股价大幅下跌，市净率逐步走低。其中的相关性值得深入思考。

 

    部分龙头企业出现分化

 

    从三季报来看，部分前期的龙头企业，特别是原料药生产企业和产品垄断优势不明显的中药生产企业的业绩出现一定幅度的下滑。典型的如海正药业，公司前三季度实现每股收益只有0.21元，净利润同比下滑了43.38%。公司是一家原料药生产企业，由于在世界范围内该产业有向中国转移的趋势，因而未来的市场竞争将更加激烈，公司未来的盈利前景仍不明朗。类似的公司还有东阿阿胶、G天药等。而同仁堂、G华海等公司则保持了相对稳定的增长态势。

 

（转载自“东方财富网”）